中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授許小年在13日舉行的“《財(cái)經(jīng)》論壇：中國金融新棋局”上表示，金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)從金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到資本市場上來，A股市場風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。 
    受惠于國有銀行改革和銀行業(yè)的對外開放，特別是國有銀行的上市，銀行業(yè)系統(tǒng)目前已經(jīng)初步具有了風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。許小年表示，目前金融風(fēng)險(xiǎn)正在資本市場上積聚，股票市場的估值水平已經(jīng)高到了危險(xiǎn)的地步。 
    許小年指出，盡管上半年上市公司的利潤增長高達(dá)70%，但很大一部分是不可持續(xù)的投資收益。實(shí)際上，來自上市公司主營業(yè)務(wù)的利潤增長僅有16%。目前，A股市場平均市盈率水平為60倍。如果以主營業(yè)務(wù)利潤收入計(jì)算，A股市盈率已經(jīng)達(dá)到了100倍。 
    “市盈率為100倍的市場是不可持續(xù)的。” 許小年強(qiáng)調(diào)，“同時(shí)，A股市場市凈率已達(dá)到6.5倍，超過東京市場泡沫最高時(shí)的市凈率水平。除了A股市場市盈率水平過高，債券市場發(fā)展緩慢也成為我國金融體系中的軟肋。” 
    許小年認(rèn)為，投資者對風(fēng)險(xiǎn)的低估將直接導(dǎo)致過多資金進(jìn)入股票市場，從而把市場估值推到不可持續(xù)的高水平。本輪A股市場的上漲正是資金作為主要的推動(dòng)力。