全國公路貨運11月出現(xiàn)了環(huán)比下滑：從全國范圍看，我國的公路客、貨運周轉(zhuǎn)量在11月份仍然保持了同比正增長，環(huán)比分別出現(xiàn)了9%和5.9%的負增長。去年11月公路的客運周轉(zhuǎn)量環(huán)比為8%的負增長，貨運周轉(zhuǎn)量環(huán)比為1.4%的正增長。客運環(huán)比下滑的幅度與去年大致相當，這說明公路客運運輸受不利宏觀環(huán)境的影響相對較小；而貨運運輸受到了明顯的負面影響。我們認為今年的圣誕前出口旺季不旺是11月份公路貨運周轉(zhuǎn)量環(huán)比下滑的重要原因。 
　　代表性路段11月運營數(shù)據(jù)中部好于東部：從我們選取的中、東部6條代表性路段11月份的運營數(shù)據(jù)看，東部地區(qū)各路段車流量均出現(xiàn)了同比環(huán)比均下降的現(xiàn)象。其中山東濟青高速表現(xiàn)最差，11月的車流量出現(xiàn)了同比30.8%，環(huán)比25.8%的下降，這表明，在日韓經(jīng)濟日益惡化的情況下，山東省的經(jīng)濟形勢也在急劇惡化，市場目前對山東高速(600350,股吧)明年的業(yè)績下滑風險明顯預(yù)計不足，山東高速的股價面臨巨大風險。中部地區(qū)的代表性路段車流量變化相對平穩(wěn)，河南鄭洛高速的車流量同比輕微下滑，而湖北漢宜高速的車流量還出現(xiàn)了同比14%的上升。這說明目前經(jīng)濟危機對中部地區(qū)的影響還相對較小。
　　中金覆蓋高速公路上市公司運營情況。11月中金覆蓋的上市公司的車流量均在繼續(xù)惡化，符合我們之前的預(yù)期。其中浙江滬杭甬旗下的滬杭高速和杭甬高速受出口下滑和杭州灣大橋分流的雙重打擊，情況最差，滬杭高速與杭甬高速的車流量分別同比下滑了31.9%和20.6%。而深高速(600548,股吧)由于市區(qū)內(nèi)道路較多，小汽車比例較大，車流量整體下滑幅度相對較小。
　　11月高速公路行業(yè)A股跑贏大盤，H股跑輸大盤。近一個月，中金公司A股收費公路指數(shù)小幅上升0.5%，跑贏大市2.7個百分點；中金公司H股收費公路指數(shù)上升5.2%，跑輸大市10.3個百分點。收費公路行業(yè)在大盤下跌時具有防御性，而在大盤反彈時表現(xiàn)欠佳，這充分說明了該板塊的防御性特征。
　　A/H股均首選寧滬高速(600377.CH/177.HK):A股方面寧滬高速長期投資價值和高分紅收益率（2009年4.7%）兼?zhèn)洌�是我們A股的收費公路公司的首選。皖通高速(600012,股吧)A具有較為確定的高分紅收益率，熊市中有其配置價值。而深高速A、粵高速A股價偏高，我們提請投資者注意風險。H股方面，我們覆蓋的公司目前都有較好的分紅收益率支撐，在市場高度不確定的情況下都有其配置價值，而寧滬高速H、深高速H的投資價值最為明顯，建議投資者吸納。（