通脹持續(xù)高企、貨幣政策緊縮依舊的預期下，基金三季度投資策略表現得相對謹慎。而據天相投顧統計，二季報中基金看好的投資主題包括為消費服務類、業(yè)績穩(wěn)定增長、抗通脹/抗周期、環(huán)保/新能源/節(jié)能減排、資源類行業(yè)、估值優(yōu)勢、成長性好、政策引導和外延式增長（見表1）；行業(yè)方面則主要看好醫(yī)藥、商業(yè)、金融、農業(yè)、化工、煤炭、房地產、交通運輸和食品行業(yè)。此外基金對估值水平低、增長較穩(wěn)定的個股表示了不同程度的偏愛。 
　　“雙高“之下 防御先行
　　 在高能源、高通脹的雙高局面下，大小基金普遍表示三季度要采取防御性的投資策略，避開周期性行業(yè)，同時把握通脹、能源等主題投資機會。
　　 資產管理規(guī)模排名靠前的嘉實基金公司，旗下多只基金強調三季度資產配置將圍繞抗通脹進行。由邵健擔任掌管的兩只基金??嘉實增長和嘉實策略都提出，三季度將采取積極防御的投資策略，一方面繼續(xù)控制整體的倉位，另一方面積極優(yōu)化組合的結構，在保持傳統抗通脹、持續(xù)增長的行業(yè)超配的同時，積極尋找通貨膨脹、中國內需、轉移支付、節(jié)能環(huán)保等新領域新出現的重大投資機會以及周期性行業(yè)矯枉過正的投資機會。
　　 老牌基金公司國泰旗下的國泰金鷹、國泰金牛和國泰回報三只基金均表示三季度重點放在抵御通脹的投資品種上。國泰金鷹提到，三季度將重點選擇能夠抵抗通脹及抵御經濟回落風險的品種（上游的能源和資源，以及下游與GDP增長相關性小的消費類和輕資產類等）。國泰金牛表示，重點關注技術創(chuàng)新、管理創(chuàng)新型公司依舊符合經濟結構調整方向的行業(yè)，同時兼顧能夠抵抗通脹及低于經濟回落的品種，另外注意把握國資重組、資源價格改革、3G等主題性機會。國泰回報則看好受益于經濟增長和抵御通脹的金融行業(yè)和上游資源品行業(yè)，以及能在轉變經濟增長方式中發(fā)揮更大作用的科技行業(yè)。
　　 合資背景的匯豐晉信旗下匯豐2016基金強調，抵御通脹和提高組合的防御性仍是其未來的主要投資思路，將繼續(xù)選擇估值合理和業(yè)績增長明確的行業(yè)和個股，并積極關注節(jié)能減排和奧運經濟等主題帶來的階段性投資機會。
　　 公司規(guī)模中等的中海系、友邦系以及招商系基金也將抗通脹視為三季度首要投資策略。中海能源和中海紅利一致提出下半年將堅持防御性的策略，不同的是，前者還關注能源，表示將繼續(xù)看好新能源、農業(yè)等行業(yè)，增加與經濟關聯幅度較小的消費行業(yè)。后者則強調及時捕捉階段性機會，突出主題投資。友邦系兩只基金??友邦盛世和友邦成長同樣表示三季度投資將圍繞抵御通脹來進行，不過前者也在更加關注高油價，后者則強調信貸控制。
　　 招商基金旗下招商先鋒、招商核心和招商成長不同程度表示要增強防御。招商先鋒提到，要繼續(xù)維持攻守兼?zhèn)洳呗裕�關注通貨膨脹、節(jié)能減排、新能源和資產整合等主題投資機會。招商核心則強調，三季度將適當控制倉位，將股票倉位維持在中性水平，繼續(xù)加強結構調整，適當增強組合的防御性。招商成長也提出三季度投資策略上將繼續(xù)采取積極防御的策略，繼續(xù)把握高能源價格、消費升級等投資機會。
　　 二季度整體表現暫時落后的廣發(fā)系基金提出三季度謹慎關注通脹和高能源價格風險。由馮永歡和許雪梅執(zhí)掌的廣發(fā)穩(wěn)健強調，三季度調整方向以降低通脹風險、高能源價格風險、緊縮貨幣政策下財務風險的暴露度為主，以增加組合的靈活性和分散性。
　　青睞能源消費 不棄銀行地產
　　 根據國泰君安統計，基金二季度對采掘業(yè)、醫(yī)藥和生物制品、金融保險業(yè)、批發(fā)零售貿易、信息技術業(yè)、水電煤、建筑業(yè)、農林牧漁業(yè)和紡織業(yè)等行業(yè)進行增持，相對減持房地產業(yè)、金屬非金屬和機械行業(yè)等周期性行業(yè)。在三季報行業(yè)資產配置策略上，基金繼續(xù)看好上游資源類行業(yè)和消費類行業(yè)，對金融地產仍存有較大期待。
　　 博時旗下不少基金對能源行業(yè)表示出濃烈的興趣。博時增長在二季報中說道，在高通脹的背景下，他們看好新能源、節(jié)能減排行業(yè)，判斷農業(yè)也為維持較長的景氣周期，但由于農業(yè)行業(yè)好公司較少，他們將偏重配置和農業(yè)景氣高相關的化肥行業(yè)。博時增長則強調，高通脹背景下，能源和公用事業(yè)(2115.223,-35.25,-1.64%,吧)具有抗通脹特征，因此它將更多配置這兩個行業(yè)。
　　 上半年業(yè)績表現較好的華寶興業(yè)多策略增長則強調，下半年看中三條投資邏輯和主線：一是科技類公司；二是價格被嚴重價格管制的行業(yè)和公司，三是規(guī)避宏觀經濟下降風險的穩(wěn)定類行業(yè)如醫(yī)藥等。
　　 南方基金公司在其三季度策略報告中提出，三季度將堅持大能源、大農業(yè)、災后重建拉動、整體上市和資源價格改革等政策刺激型板塊，看好煤炭、農業(yè)化工、石油化工、商貿零售、醫(yī)藥、食品飲料、建筑建材、鋼鐵、酒店旅游等行業(yè)。該公司旗下基金則各有側重，南方隆元表示，未來投資的資產配置中，將加強對農業(yè)類和新能源類等受益于糧食和能源價格上漲的行業(yè)的關注。南方績優(yōu)則偏向于跟蹤研究能源、替代能源技術的進展，并在投資中持續(xù)關注。南方高增出人意料地看好金融地產機械等周期性較強的行業(yè)，認為三季度這些行業(yè)的優(yōu)質公司可能存在糾偏性投資機會。
　　 另外還有不少基金認為三季度房地產存在較大的投資機會。匯豐策略基金經理王春業(yè)就談到，過去兩個季度股價大幅下跌但基本面情況并未惡化的行業(yè)如黃金、水泥、地產等也將是其關注的重點。國泰金鼎也表示在價值投資理念引導下，它將重點投資低估值的金融、地產和采掘行業(yè)。廣發(fā)優(yōu)選也從行業(yè)估值上提出，目前房地產股市凈率2倍左右，市盈率10倍左右，銀行股整體市凈率在2.3-2.5之間，市盈率同樣是10倍左右，已經具備了較好的安全邊際。大成景陽基金經理楊建華也提到，中長期看好銀行、地產、鋼鐵、食品、煤炭、醫(yī)藥、零售、機械等行業(yè)的龍頭企業(yè)。
　　 只有少數基金看淡金融地產，如中海能源。該基金認為下半年的博弈焦點來自房價，房價的調整幅度和信貸的放松程度是關鍵，但短期應等待房價的調整，因此目前銀行和地產行業(yè)并不具有較大的投資機會。
　　尋找低估值確定增長個股
　　 二季報中不少基金認為目前市場整體估值已經在一個比較合理的區(qū)間，在這樣一個背景下，三季度將精選業(yè)績增長確定、估值明顯偏低的行業(yè)和個股進行投資。
　　 雖然“基金老大”華夏基金公司在二季報“口風很緊”，甚少提到明確的投資策略，但從其只言片語中仍可看出它對低估值、增長穩(wěn)定公司的偏好。華夏增長便提出，它將致力尋找和投資更多的相對較長周期內業(yè)績持續(xù)可靠增長的公司，同時關注大幅下跌以后價值被低估的部分公司。華夏優(yōu)增表示，更傾向于精選個股，重點鎖定那些業(yè)績持續(xù)增長、確定性強的公司來構建和優(yōu)化組合。
　　 華夏王牌基金經理王亞偉管理的華夏大盤只用“本基金將著眼長線布局，精選個股，優(yōu)化組合”一句話就把大家打發(fā)掉，只字不提三季度投資方向。華夏成長說得相對較多，該基金強調三季度將重點持有業(yè)績增長前景清晰、估值相對合理的優(yōu)質企業(yè)，重點保持煤炭、商業(yè)連鎖、食品飲料、磷化工等稀缺資源及消費服務行業(yè)的較高比例配置，同時爭取適度把握銀行、地產、鋼鐵航運、造紙等周期性行業(yè)的波段性操作。
　　 招商先鋒也表示，在近期宏觀經濟預期上不能完全明朗的情況下，將繼續(xù)維持攻守兼?zhèn)洳呗�，堅持從業(yè)績和估值兩個角度，自下而上精選個股，從風格選擇來看，大盤藍籌股估值折價明顯，流動性好、業(yè)績增長穩(wěn)定，下跌空間相對有限。