東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力(簡(jiǎn)稱“東吳動(dòng)力”)在上半年異軍突起。據(jù)銀河證券提供的數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，上證綜指累計(jì)下跌48%，股票型基金平均跌幅達(dá)36%，而同期東吳動(dòng)力基金僅跌22%，在所有股票型基金中排名第一。 
　　但是接下來，東吳動(dòng)力的業(yè)績(jī)能否持續(xù)風(fēng)光？《證券日?qǐng)?bào)》研究中心將其因重組事項(xiàng)或定向增發(fā)而限售的股份，在假設(shè)其股票走勢(shì)與大盤同步的前提下進(jìn)行測(cè)算，得出：從二季報(bào)截止日期后（7月1日）至8月18日，東吳動(dòng)力因旗下所持三只限售重倉股云天化、云南鹽化、建發(fā)股份，賬面浮虧測(cè)算值達(dá)2.3172億元，約占二季度期末基金資產(chǎn)凈值31.33億元的7.4%。也就是說僅因“限售門”，7月1日至今，東吳雙動(dòng)力的資產(chǎn)凈值或存在7.4%的下跌空間。
　　云天化、云南鹽化持續(xù)停牌
　　東吳動(dòng)力二季報(bào)顯示，其前十大重倉股依次為云天化、瀘州老窖、云南鹽化、建發(fā)股份、中國玻纖、中興通訊、雙鷺?biāo)帢I(yè)、S哈藥、云南白藥和西山煤電。
　　其中，雖然中興通訊、雙鷺?biāo)帢I(yè)、西山煤電、瀘州老窖、中國玻纖、云南白藥在二季度有超越指數(shù)的表現(xiàn)，但占其資產(chǎn)凈值達(dá)16.94%的兩只停牌股云天化、云南鹽化卻對(duì)基金業(yè)績(jī)起著非常重要的美化作用（見表1）。
　　自3月24日起，同屬“云天化系”的云天化、云南鹽化因資產(chǎn)重組事項(xiàng)開始停牌，迄今停牌時(shí)間已接近5個(gè)月，但是何時(shí)復(fù)牌仍是未知之?dāng)?shù)。云天化、云南鹽化的股價(jià)在停牌前均因“農(nóng)業(yè)化肥概念股”和“整體上市題材”而固定在歷史高點(diǎn)。
　　重倉該股的基金凈值隱藏著的縮水危險(xiǎn)不言而喻，且今年4月以來重組股復(fù)牌的表現(xiàn)均不好，在弱勢(shì)環(huán)境下，一旦此類股票復(fù)牌恢復(fù)交易，將不可避免地出現(xiàn)補(bǔ)跌行情。中銀國際證券分析師東方皇極認(rèn)為：“基金被套‘復(fù)牌門’的慘劇仍然有可能再次發(fā)生，下次的主角有可能是云天化和云南鹽化。”
　　假設(shè)“云天化系”股票的走勢(shì)與大盤同步，則3月24日至8月18日，大盤下跌幅度為38.9%。云天化3月21日收盤價(jià)為62元，東吳動(dòng)力共持有570．4925萬股，那么截至8月18日，東吳動(dòng)力所持有的市值為2.1611億元，這與二季報(bào)截止日期所披露的公允市值相較，浮虧已經(jīng)達(dá)到1.353億元。
　　云南鹽化的3月21日收盤價(jià)為26.5元，東吳雙動(dòng)力共持有685.4037萬股，依照同樣的測(cè)算方式，那么截至8月18日，東吳雙動(dòng)力所持有的股份市值為1.1097億元，這與二季報(bào)截止日期所披露的公允市值相較，虧損已達(dá)6826萬元。
　　除此以外，由于長(zhǎng)時(shí)間停牌，而這一期間，基金凈資產(chǎn)規(guī)模因凈贖回等原因發(fā)生了變化，截至二季度末，東吳動(dòng)力已經(jīng)超限持有云天化達(dá)1.22%。也就是說如果在此期間基金資產(chǎn)凈值不發(fā)生變化，那么云天化復(fù)牌后，東吳動(dòng)力為使所持單只個(gè)股不超過基金凈值的10%，至少要拋售62萬股；而如果在此期間基金資產(chǎn)規(guī)模再度出現(xiàn)下降，那么依照規(guī)定需要在10個(gè)交易日內(nèi)減持的股份就更多。
　　定向增發(fā)限售
　　建發(fā)股份在2007年9月12日發(fā)布的《2007年非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告及股份變動(dòng)公告》顯示：定向增發(fā)最終確定的發(fā)行價(jià)格為20.53元/股。其中東吳動(dòng)力認(rèn)購1000萬股，其參與定向增發(fā)的成本為2.053億元，限售期為一年。
　　2008年8月1日起正式實(shí)施其2007年分紅轉(zhuǎn)贈(zèng)方案：每10股轉(zhuǎn)增8股派3元（含稅），8月5日紅股上市，復(fù)權(quán)后東吳動(dòng)力所持建發(fā)股份為1800萬股和300萬紅利。建發(fā)股份8月18日收盤價(jià)為6.23元，則東吳動(dòng)力所持定向增發(fā)限售的股份市值合計(jì)為1.1514億元；東吳動(dòng)力參與此項(xiàng)定向增發(fā)的虧損達(dá)9016萬元。相較二季報(bào)截止日期所披露的公允市值，賬面浮虧也已經(jīng)達(dá)到2816萬元。
　　8月15日起，東吳動(dòng)力二季度末持有714.0689萬股的S哈藥再因股改事宜開始停牌。如果東吳動(dòng)力目前仍繼續(xù)持有S哈藥，那么無疑是又為自已埋下了一顆“業(yè)績(jī)炸彈”。