中國石化（600028，SH；00386，HK）昨日公布的半年報(bào)顯示，由于原油價(jià)格大幅度上漲使得煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨虧，按照中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤93.39億元，同比下降73.4%，每股收益0.108元。雖然業(yè)績不盡如人意，但中石化仍然推出了中期每股0.03元的分紅預(yù)案，這也是證監(jiān)會(huì)上周末進(jìn)一步鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅新規(guī)公布后第一家這么做的上市公司。 
　　分析師認(rèn)為，中石化目前面臨日常經(jīng)營現(xiàn)金流的短缺。按目前政府補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)，中石化很難完成今年全年的資本投資預(yù)定計(jì)劃。
　　煉油業(yè)務(wù)巨虧460億
　　半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7347.83億元，同比增長30.3%。由于煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨額虧損，公司營業(yè)利潤虧損了237.84億元，同比下降了144.6%。報(bào)告期內(nèi)公司煉油事業(yè)部虧損了460.21億元，而去年同期實(shí)現(xiàn)盈利57.3億元。鑒于原油價(jià)格高企很可能導(dǎo)致旗下煉油廠持續(xù)出現(xiàn)巨額虧損，該公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤也將同比下降50%以上。
　　由于油價(jià)高漲，中石化上半年加大了上游勘探開發(fā)力度，勘探及開采事業(yè)部的經(jīng)營收入為967億元，同比增長了54.1%。
　　由于上述原因，中石化上半年上繳所得稅以外的稅金高達(dá)285億元，同比增長96.8%，主要?dú)w因于石油特別收益金增加人民幣133億元，同時(shí)，汽柴油銷量增加等原因?qū)е孪�費(fèi)稅增加人民幣10億元。
　　針對(duì)中石化的半年報(bào)，天相投資石化行業(yè)分析趙鵬程表示：“感覺中石化比較嚴(yán)重的問題是現(xiàn)金流。為應(yīng)對(duì)投資的需要，經(jīng)營現(xiàn)金流的短缺直接造成該公司增加了銀行貸款量，加大了財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出。
　　下半年政府還將給大補(bǔ)貼
　　上半年，公司煉油事業(yè)部和營銷及分銷事業(yè)部的石油產(chǎn)品上半年對(duì)外銷售收入為4593億元，同比增長27.5%。其中，成品油的銷售收入為3603億元，同比增長29.8%。
　　盡管公司的成品油銷售和化工業(yè)務(wù)都取得了較好增長，但實(shí)際上，公司上半年的93.39億元的凈利潤主要來自于334.02億元的中央財(cái)政補(bǔ)貼。而這334.02億元補(bǔ)貼遠(yuǎn)超前期流傳的300億元。
　　雖然6月中旬，我國上調(diào)了燃油價(jià)格，但是，鑒于國內(nèi)燃油價(jià)格仍較國際水平低三分之一，分析師們預(yù)計(jì)，中石化下半年很可能將持續(xù)面臨巨大壓力。
　　“下半年，該公司現(xiàn)金流壓力大小還是要看政府補(bǔ)貼給多少？”天相投資石化行業(yè)分析師趙鵬程說道，“在經(jīng)營虧損的情況下，中石化還要維持那么高的投資支出，現(xiàn)金流壓力當(dāng)然會(huì)非常大。如果政府給補(bǔ)貼的話，情況會(huì)好很多。假設(shè)原油價(jià)格維持在120美元附近，且按照現(xiàn)在的補(bǔ)貼方式（單桶油價(jià)（指進(jìn)口原油）×增值稅率×返還比例×一噸油有幾桶×進(jìn)口原油噸數(shù)×匯率＝可以獲得的原油補(bǔ)貼額)測(cè)算，下半年中石化可能獲得大約510億元的政府補(bǔ)貼（120×0.17×0.75×7.35×0.66×6.85≈510億）。
　　全年投資目標(biāo)或難實(shí)現(xiàn)
　　今年4月份，中石化曾表示，今年資本開支預(yù)算為1218億元，比2006年開支上升11.4％。當(dāng)時(shí)該公司并沒有預(yù)計(jì)到國際油價(jià)會(huì)有這么高的漲幅。上半年中石化資本支出365.36億元，只占到全年預(yù)算的三分之一左右。
　　趙鵬程認(rèn)為，按目前的政府補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，中石化全年投資目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)。因?yàn)楣�司全年的利潤預(yù)計(jì)只有200億元左右，同比可能下降一半，加上折舊的400億元費(fèi)用以及上半年365.36億元的資本支出，中石化全年的資本支出可能只有1000億元左右。
　　由于中石化將派發(fā)中期股利每股0.03元，趙鵬程分析，這將使中石化拿出25億~26億元的資金用于分紅，使其用于資本投資的現(xiàn)金更加減少，不排除該公司下半年會(huì)砍掉一些投資項(xiàng)目，以減輕投資壓力，但這將對(duì)其未來幾年的經(jīng)營和業(yè)績?cè)鲩L帶來不利。
　　盡管如此，昨日，還是有券商對(duì)中石化發(fā)布的中報(bào)表示唱多。多家證券公司的的分析師對(duì)其維持 “買入”的投資評(píng)級(jí)。