□開(kāi)濱
    任何一門西方學(xué)科理論要想在中國(guó)生根發(fā)芽并有所建樹(shù)就必須建立在深刻了解中國(guó)國(guó)情的基礎(chǔ)之上。
    我們?cè)谘芯抗��?yīng)鏈融資理論過(guò)程中也印證了這個(gè)觀點(diǎn)。中國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家非常不同的一個(gè)地方是，中國(guó)有大量的中小企業(yè)。阿里巴巴商業(yè)模式的成功就在于其不盲從西方電子商務(wù)模式，即轉(zhuǎn)變了美國(guó)的電子商務(wù)模式——從服務(wù)大公司轉(zhuǎn)向中國(guó)特色的電子商務(wù)——服務(wù)廣大的中小企業(yè)。
    今天我們要將供應(yīng)鏈融資理論定位于服務(wù)廣大的中小企業(yè)融資以及供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)上市。在創(chuàng)業(yè)板塊即將啟動(dòng)的今天，對(duì)于供應(yīng)鏈中核心企業(yè)，通過(guò)供應(yīng)鏈融資與整合可以大大提高企業(yè)上市的條件與可能性，這個(gè)問(wèn)題我將放在以后說(shuō)，今天主要關(guān)注的是中小企業(yè)融資領(lǐng)域。
    中小企業(yè)融資一直是個(gè)大問(wèn)題，總是開(kāi)口談閉口談，國(guó)家也積極出臺(tái)各種政策，卻遲遲得不到解決，原因何在？根源在于一種模式的錯(cuò)誤。之前我們走的全是修正主義的路線，不能從根本上解決融資難的問(wèn)題。
    前面也講了，中小企業(yè)融資難的根源在于信息不對(duì)稱以及高交易成本。信息不對(duì)稱造成逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題時(shí)時(shí)刻刻都在困擾著中小企業(yè)及銀行和金融機(jī)構(gòu)。
    道德風(fēng)險(xiǎn)非道德敗壞，兩者不可相提并論。簡(jiǎn)單的講，道德風(fēng)險(xiǎn)是從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人在最大限度地增進(jìn)自身效用的同時(shí)作出不利于他人的行動(dòng)。或者說(shuō)是當(dāng)簽約一方不完全承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后果時(shí)所采取的自身效用最大化的自私行為。道德風(fēng)險(xiǎn)亦稱道德危機(jī)。
    在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題相當(dāng)普遍。獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的斯蒂格里茨在研究保險(xiǎn)市場(chǎng)時(shí)發(fā)現(xiàn)了一個(gè)經(jīng)典的例子：美國(guó)一所大學(xué)學(xué)生自行車被盜比率約為10%，有幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦的學(xué)生發(fā)起了一個(gè)對(duì)自行車的保險(xiǎn)，保費(fèi)為保險(xiǎn)標(biāo)的的15%。按常理，這幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦的學(xué)生應(yīng)獲得5%左右的利潤(rùn)。但該保險(xiǎn)運(yùn)作一段時(shí)間后，這幾個(gè)學(xué)生發(fā)現(xiàn)自行車被盜比率迅速提高到15%以上。何以如此？這是因?yàn)樽孕熊囃侗：髮W(xué)生們對(duì)自行車安全防范措施明顯減少。在這個(gè)例子中，投保的學(xué)生由于不完全承擔(dān)自行車被盜的風(fēng)險(xiǎn)后果，因而采取了對(duì)自行車安全防范的不作為行為。而這種不作為的行為，就是道德風(fēng)險(xiǎn)。可以說(shuō)，只要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在，道德風(fēng)險(xiǎn)就不可避免。
    具體到中小企業(yè)融資領(lǐng)域，銀行和金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)簽訂貸款合同后，即面臨著道德風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)普遍資信度不高，誠(chéng)信觀念淡薄，加上我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相對(duì)不成熟不完善，執(zhí)法與監(jiān)管體系不健全，再加上中小企業(yè)貸款“小、急、頻”的特點(diǎn)使商業(yè)銀行的審查監(jiān)督成本和潛在收益不對(duì)稱，銀行為減少道德風(fēng)險(xiǎn)，在中小企業(yè)融資方面進(jìn)退兩難，并不積極。
    逆向選擇來(lái)源于一個(gè)著名的舊車市場(chǎng)模型，是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿克洛夫提出的。在舊車市場(chǎng)上，買車和賣車對(duì)于汽車的質(zhì)量信息是不對(duì)稱的。賣者知道真實(shí)的汽車質(zhì)量，買車要想準(zhǔn)確的辨認(rèn)舊車市場(chǎng)上的質(zhì)量是非常困難的。在這種情況下，典型的買者只愿意根據(jù)平均質(zhì)量支付價(jià)格。但這樣一來(lái)，質(zhì)量高于平均水平的賣者就會(huì)將他們的汽車撤出舊車市場(chǎng)，市場(chǎng)上只留下質(zhì)量低的賣者。結(jié)果是舊車市場(chǎng)上汽車的平均質(zhì)量降低，買者愿意支付的價(jià)格進(jìn)一步下降，更多的較高質(zhì)量的汽車退出市場(chǎng)。在博弈均衡的情況下，只有低質(zhì)量的汽車成交，極端情況下甚至沒(méi)有交易。也就是說(shuō)，高質(zhì)量的汽車在舊車市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)失敗，市場(chǎng)選擇了低質(zhì)量的汽車。這種由于信息不對(duì)稱所造成的市場(chǎng)資源配置扭曲的現(xiàn)象就是逆向選擇。
    在金融市場(chǎng)上，逆向選擇是指市場(chǎng)上那些最有可能造成不利 （逆向）結(jié)果（即造成違約風(fēng)險(xiǎn)）的融資者，往往就是那些尋求資金最積極而且最有可能得到資金的人。具體到中小企業(yè)融資領(lǐng)域，就會(huì)出現(xiàn)前面所述的“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，風(fēng)險(xiǎn)低的項(xiàng)目被風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目驅(qū)逐，最后融資市場(chǎng)只剩下高風(fēng)險(xiǎn)中小企業(yè)融資項(xiàng)目，導(dǎo)致最后銀行不愿貸款給風(fēng)險(xiǎn)高的中小企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)低的中小企業(yè)得不到資金發(fā)展壯大，同時(shí)銀行也錯(cuò)失風(fēng)險(xiǎn)低的中小企業(yè)信貸機(jī)會(huì)。
    企業(yè)融資難的根源是信息不對(duì)稱造成的逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)和高交易成本。那么，要滿足中小企業(yè)的融資需求，就必須降低銀行和供應(yīng)鏈中小企業(yè)間的信息不對(duì)稱。供應(yīng)鏈融資理論從它誕生之日起，天生具有解決上述兩個(gè)問(wèn)題特性。供應(yīng)鏈管理中通過(guò)協(xié)調(diào)物流、信息流和資金流，能夠很好地緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題和降低融資的交易成本，中小企業(yè)融資的可行性問(wèn)題得到了很好的解決。更進(jìn)一步，當(dāng)中小企業(yè)融資變得可行的時(shí)候，就可以考慮運(yùn)用融資理論和資本結(jié)構(gòu)理論來(lái)為自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和成長(zhǎng)發(fā)展尋求最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，具體來(lái)說(shuō)就是實(shí)現(xiàn)最優(yōu)融資方式的選擇。
    1.供應(yīng)鏈融資具有長(zhǎng)期穩(wěn)定性
    供應(yīng)鏈融資一旦建立并運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，其短期模式是依據(jù)整個(gè)供應(yīng)鏈中各企業(yè)之間的交易活動(dòng)而設(shè)立。因此，它可以隨著供應(yīng)鏈的生產(chǎn)周期一起運(yùn)轉(zhuǎn)。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，通過(guò)短期的資金運(yùn)行成長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)關(guān)系，變小業(yè)務(wù)量為大業(yè)務(wù)量，節(jié)約交易成本。
    2.供應(yīng)鏈融資具有整體性
    對(duì)于整個(gè)供應(yīng)鏈來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈融資具有整體性。首先體現(xiàn)在融資主體的范圍上，它涉及到了供應(yīng)鏈上幾乎所有的企業(yè)。其次，供應(yīng)鏈融資不僅提供了眾多短期融資的方案，還提供了許多長(zhǎng)期融資的形式。最后，在供應(yīng)鏈融資中，融通資金幾乎都以供應(yīng)鏈中物流、信息流和資金流為依據(jù)進(jìn)行整體性分配。
    3.供應(yīng)鏈融資具有融資外包性
    從供應(yīng)鏈的各個(gè)企業(yè)來(lái)看，供應(yīng)鏈融資具有融資業(yè)務(wù)外包性的特點(diǎn)。在供應(yīng)鏈的設(shè)計(jì)中，我們引入了融資服務(wù)機(jī)構(gòu)，由它代理供應(yīng)鏈中的企業(yè)進(jìn)行融資安排。供應(yīng)鏈各企業(yè)融資計(jì)劃都會(huì)在融資服務(wù)機(jī)構(gòu)里有一個(gè)預(yù)測(cè)，因此，當(dāng)各中小企業(yè)需要融資的時(shí)候，只要符合相應(yīng)設(shè)計(jì)的條件，就可以迅速地得到資金，從而可以大大降低融資所產(chǎn)生的交易成本，并提高融資效率。
    4.供應(yīng)鏈融資具有風(fēng)險(xiǎn)易控制性
    從銀行的角度看，供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)比較容易控制，在短期的自償性貿(mào)易融資中，銀行能很好地對(duì)真實(shí)性貿(mào)易進(jìn)行預(yù)測(cè)和確認(rèn)，并且在發(fā)放貸款后，能直接控制資金的去向和物流的去向，保證資金的安全。在長(zhǎng)期的融資形式中，主要是有融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的擔(dān)保和整個(gè)供應(yīng)鏈的績(jī)效作為依據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)也較好控制。