“到上游去！”已經成為電企們突破煤炭困局的集體呼聲。
受收購山西兩家民營煤礦的影響，7月7日， 華電國際被牢牢封死在漲停板上。
“在電價體制改革遲遲沒有進展的情況下，抓住一切機會向上游煤炭進軍已經成為目前所有火電企業的共識。” 國電電力一位人士說。
事實上，發電企業投資煤炭資源的熱潮，早在幾年前即已涌現。然而，此波投資潮與之前的不同之處在于，過去電力企業大多尋求參股煤炭企業，而現在發電企業們謀求的則是控股。
“雖然都是煤電一體項目，但由于電力公司在項目中的控股程度不同，對煤炭資源的控制也大不一樣。比如早前國電集團燃料公司與河南平煤集團合作煤電項目，由平煤集團控股，而國電方面出資4億占40%的股份。在這種合作框架下，國電只有在同等市場條件下才可獲得項目的優先煤炭供應權。也就是說，買煤可以，但價格幾乎沒有太大商量余地。可想而知，在煤炭價格飆升的背景下，這種以參股方式的合作對電力企業降低成本的作用意義并不大。”國電電力一位人士說。
上述人士表示，現在發電企業介入煤炭領域通常采取兩種模式，一種是自行開采或與政府合作建設；另一種則是收編民營企業。
開發熱潮
“煤炭作為一次性能源，山西、東北等地已基本劃分完畢，現在強勢競爭的地方是在西北，特別是內蒙古和新疆，拿到一塊質量好的煤田可以成為以后競爭的本錢。”煤炭專家李朝林說。
翻開內蒙古煤炭企業的名單，除神華等專業煤炭企業外，五大電力集團旗下的子公司已紛紛占據了重要地位——華能在呼倫貝爾，中電投在通遼，國電在赤峰……
“現在內蒙古已經成為五大電力集團的老總們最經常出差的地方。”上述國電電力人士笑稱。
“自行申請探礦權和采礦權，從企業對項目的掌控度來說，肯定是最強的。但最大的缺點是前期準備時間長，在目前煤價高企的時候，大家都希望能夠盡快出煤。”該人士說，“在如今情況下，與地方政府合作，地方出資源，企業出資金和管理，最終實現企業控股的模式目前最受電力央企的青睞。”
“西北地區雖然資源豐富，然而地處偏僻，交通等配套設施非常不完善，因而前期投資巨大，一般的企業根本沒有能力運作。而電力巨頭們大多是央企，不僅有財力，而且還能帶來相關產業的一攬子投資，自然能得到地方政府的青睞。”李朝林說。
事實上，上個月華能集團控股甘肅華亭煤業的案例即屬此種模式。
2008年10月，華能集團從甘肅省國資委手中獲得了甘肅第一大煤炭集團華亭集團40％的股權，成為其第二大股東。今年6月，華能再次獲得來自甘肅國資委9%股份的劃轉，從而實現了對華亭煤業的控股。為此，華能準備了一份高達300億的投資計劃，在甘肅建設煤、電、運一體化基地。
收編民企
而除在西北地區大興挖煤之外，電力企業們依然沒有忘記山西這個國內最重要的煤炭基地。
“目前山西煤炭依然是國內電力企業最重要的電煤來源，除了煤炭儲量之外，還有一個非常重要的原因，就是煤炭運輸體系完備，這是內蒙古等新興煤炭大省無法比擬的優勢。我們可以看到，每年的煤炭訂貨會最主要的環節就是提前確定運輸量，沒有運輸，再好再多的煤也出不來。運輸因素決定了電力企業想要滿足近期的煤炭需求，最重要的是要在控制山西的煤炭資源上想辦法。”李朝林說。 
“山西煤炭對電力企業的意義自是不言而喻的，但是，現在電力企業已經意識到，與山西國有大礦合作無法獲得控股權，因此，紛紛把眼光轉向與民營資本的合作。而另一方面，過去20年間，大批民營資本涌入山西，發展到現在，對許多中小民營煤礦來說，技術落后和銷售對象不穩定的弊端已越來越突出，與大型電企合作，無疑也是一條重生之路。”一位電力行業分析人士說。
此次華電國際與兩家山西民企的合作即屬第二種模式。
根據華電國際公告稱，其全資子公司山西茂華能源投資有限公司分別以人民幣39760萬元和36260萬元的價格收購了山西朔州萬通源二鋪煤業有限公司70%股權以及山西東易忠厚煤業有限公司70%股權，兩煤礦的煤炭保有儲量近2.9億噸，可采儲量超過1.3億噸。
據記者了解，在華電收購前，從國營改制為民營企業的萬通源投資集團公司持有萬通源二鋪煤業公司100%股權。而山西東易忠厚煤業茂華公司也是民營企業。
收益與風險
“中電投旗下的蒙東能源集團在目前情況下已經成為集團最重要的贏利來源。如果沒有這部分煤炭資源，集團的經營將會更加困難。”中電投一位人士說。
從中電投旗下幾家A股上市公司一季報中可以輕易看出，煤炭企業與電力企業生存狀態的巨大差異：蒙東能源集團下屬的 露天煤業2009年一季度實現利潤3.37億，而上海電力，彰澤電力， 九龍電力， 吉電股份一季度的利潤分別為3706萬，-4487萬，1466萬，-4485萬。
“電力巨頭紛紛大手筆投資煤炭資源，一方面從長期來講是為了打通上下游產業鏈，擺脫替煤炭企業打工的被動局面；另一方面，從短期來講也是為了增加利潤。”上述行業分析人士說。
對于電力企業紛紛涌入煤炭開采領域， 國信證券(行情 股吧)電力行業資深分析師徐穎真認為，“這是目前政策下電力企業延伸產業鏈的必然之舉，但是這中間的投資風險也不可忽視。”
“煤價是有周期性的，電力企業在煤價高的時候投資了煤礦，那么以后煤價低的時候怎么辦？”徐穎真提出問題。“從目前來看，電力企業新開發的許多煤礦由于配套設施以及管理經驗不足等原因，成本要高于專業煤炭企業，一旦煤價大幅度下跌，那么電力企業的煤炭投資可能面臨虧損，這個風險應該考慮進去。”
而一位煤炭行業人士還提出，“目前國內總的供電形勢已相對過剩。隨著越來越多的煤電一體化項目投產，這樣下去會否引發更大的電力過剩？”
對于上述問題，上述國電電力人士表示，“煤電一體化最重要的作用就是平衡風險，在煤價高的時候，以煤補電；在煤價低的時候，以電補煤。所以，即使將來煤炭價格下跌，電力企業依然可以通過上下游產業鏈的利潤來實現穩定的收益。而一旦電力企業有了穩定的煤炭資源，受影響最大的將是那些民營小煤礦。從這個意義上講，電企進軍煤炭行業，也有利于改變一些地區大量小煤礦不規范運作的混亂局面。”