□蘭格鋼鐵信息研究中心專家團資深專家陳克新
    一、市場大勢是指什么？
    何謂市場大勢？即今后市場的大方向。也就是說，在影響鋼材市場行情的眾多因素中，有一些是長期性、全局性的影響因素，即矛盾的主要方面。正是這些長期性、全局性的影響因素，才決定了未來鋼材行情最終向上還是向下的大方向？而不管近期行情因為短期因素影響如何波動，都不會改變這個最終方向，這就是所謂的“市場大勢”。分析鋼材市場，必須研究和發(fā)現(xiàn)這些最主要的因素，即矛盾的主要方面。
    二、此輪 “超級牛市”還將持續(xù)，就是今后的鋼材市場大勢。
    那么，下一階段鋼材的市場大勢究竟是什么呢？這個所謂市場大勢，就是起始于21世紀初的中國鋼材 “超級牛市”尚未完結，還將持續(xù)下去。經(jīng)過若干階段性調整之后，繼續(xù)震蕩上行，甚至出現(xiàn)更為強勁的上漲，將是未來若干年內的鋼材價格行情主調。
    筆者在2008年6月初發(fā)表的一篇《全球初級產(chǎn)品價格面臨深幅下調》（上海證券報）的文章中指出：盡管全球初級產(chǎn)品價格調整的幅度可能會很大，但這也不意味著此輪牛市行情將會結束，更不意味著初級產(chǎn)品價格將會進入 “價格寒冬”，即漫漫 “熊市”的到來。這個大宗商品行情，當然也包括鋼材和鐵礦石、焦炭、燃油等產(chǎn)品，也包括海運費。實際情況表明，從2008年第四季度到2008年第一季度國內鋼材價格長達半年的震蕩筑底之后，近3個月以來，全國鋼材價格已經(jīng)出現(xiàn)了強勁反彈，國際市場鋼材價格亦在攀升。蘭格鋼鐵網(wǎng)市場監(jiān)測數(shù)據(jù)表明，7月中旬全國中心城市的主要鋼材平均價格已經(jīng)突破4100元 （每噸，下同），比4月末價格水平上漲了2成左右。預計下半年市場行情還會繼續(xù)升溫。即使出現(xiàn)調整，調整過后依然震蕩向上。
    由此可見，2008年年中以后所發(fā)生的鋼材價格 “高臺跳水”，不過是這輪尚未完結的 “超級牛市”過程中的一次深幅調整而已。
    三、此輪尚未完結的“超級牛市”，還將持續(xù)5年以上。
    這輪鋼材 “超級牛市”還會持續(xù)多久？根據(jù)目前掌握的情況分析，此輪鋼材 “超級牛市”還應當持續(xù)5年以上，甚至更長時期。
    有觀點認為 （美國經(jīng)濟學家克里斯·沃特林），通過追溯歷史，自18世紀中期以來，大宗商品牛市周期平均歷時20.7年，平均累計漲幅為293％，漲幅區(qū)間為135％。而此輪大宗商品 “超級牛市”周期始自2001年，截止到2009年才歷時8年，累計漲幅僅為76％，距離歷史平均水平還有很大差距。如果說歷史經(jīng)驗和長期需求預測可以提供借鑒的話，即使按照最保守的估計，此輪鋼材 “超級牛市”只有15年。那么，從2009年到本輪“牛市”結束，也還有7年時間。由此可以得出結論，本輪鋼材超級牛市尚未結束。
    四、鋼材 “超級牛市”得以持續(xù)的原因分析。
    此輪全球鋼材“超級牛市”所以能夠持續(xù)下去，主要緣由以下三個方面：
    一是 “金磚四國”為代表的新興經(jīng)濟體，對于鋼材需求長期旺盛。支撐鋼材 “超級牛市”持續(xù)下去的最堅實基礎，就是中國、印度等新興經(jīng)濟體的極大增長潛力以及尚未完結或者才開始不久的 “兩化進程”，即工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程。中國、印度等新興經(jīng)濟體多是人口大國，其工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程尚未結束，有些才開始不久。這么多的人口一齊進入工業(yè)化和城鎮(zhèn)化時期，對于上述鋼材等金屬材料的需求，是20世紀初歐美國家工業(yè)化、城鎮(zhèn)化規(guī)模所難以比肩的。這個巨大的金屬需求，完全可以抵消歐美國家由于經(jīng)濟衰退所出現(xiàn)的需求萎縮。只要這個世界歷史上最大規(guī)模工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程還在進行，還處于高峰階段，此輪鋼材 “超級牛市”就難言結束。盡管在這個過程中會伴隨著一些程度不同的行情調整。
    當然，因為西方國家不負責任的長期 “寅吃卯糧”以及大量制造金融衍生品泡沫，終于引爆了此次金融危機，消費需求迅速疲軟，暫時打斷了本輪鋼材 “超級牛市”進程。但是，此輪鋼材 “超級牛市”的堅實基礎——新興經(jīng)濟體的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程并未結束，這個長期性、全局性的影響因素依然存在。也正是因為這個長期性、全局性因素的繼續(xù)存在及發(fā)揮作用，才使得全球經(jīng)濟未能陷入大蕭條，避免了世界鋼材市場行情的徹底崩潰，僅僅是一次較深幅度的調整而已。因此，雖然發(fā)生了金融危機，但世界實體經(jīng)濟的基本面，尤其是新興國家實體經(jīng)濟的基本面，對于鋼材需求的長期旺盛局面，并沒有發(fā)生根本性逆轉。因此，中國鋼材 “超級牛市”還將繼續(xù)下去，世界鋼材 “超級牛市”也將繼續(xù)下去，鋼材價格在經(jīng)歷了深幅向下調整后，還將重回高位。價格低迷只是暫時情況。（下轉B3版）
（上接B1版）
    二是“錢比貨多”的經(jīng)濟失衡，會將此輪鋼材價格推向峰值。爆發(fā)金融危機之后，以美國為首的世界各國政府無一例外地實施非常寬松的貨幣政策，實施大規(guī)模財政赤字，大規(guī)模舉債，甚至開動印鈔機，大規(guī)模地注入流動性，其結果一定會導致未來“錢比貨多”局面的出現(xiàn)。由于這些注入的紙幣，許多都是沒有物資保證的“政府白條”，并非“財富等價物”。因此，一定會出現(xiàn)新的嚴重經(jīng)濟失衡，這是繼上次經(jīng)濟失衡后的第二次經(jīng)濟失衡。
    尤其值得注意的是，與歷史上前幾次 “美元危機”不同，此次美元貶值的威脅不僅僅在于美國經(jīng)濟實力的暫時下降、美元投放暫時過多等短期因素，而是來自于美元基礎——作為世界儲備貨幣地位的根本性動搖，幾乎所有的美元持有者，也包括擁有巨額美元外匯儲備的各國政府，對于美元的信心已經(jīng)發(fā)生了嚴重動搖。盡可能地堅持，將成為今后美元持有者的優(yōu)先選擇。這亦將成為導致美元持續(xù)貶值、大宗商品價格趨勢向上的另一項長期作用因素。
    “錢比貨多”的經(jīng)濟失衡以及所導致的各國貨幣集體貶值的嚴重恐懼，勢必引發(fā)大規(guī)模的 “去貨幣化”行為的急劇增加，進而推高全球鋼材、鐵礦石、焦炭、燃油的價格行情。由此可見，新出現(xiàn)的 “錢比貨多”的經(jīng)濟失衡，又為鋼材 “超級牛市”的持續(xù)提供了新因素。
    五、市場大勢下的對策選擇。
    綜上所述，未來鋼材 “超級牛市”還要持續(xù)數(shù)年，甚至更長時間。在此期間，鋼材價格的每一次 “跳水”，都不過是此輪 “超級牛市”的階段性調整，并非牛市的結束。受其影響，今后鋼材及其生產(chǎn)原料價格行情還會不斷創(chuàng)下新高，重新回到 “資源為王”時代， “資源瓶頸”將是未來中國經(jīng)濟增長的最大約束。我們的相關決策必須順勢而為，建立在該市場大勢的基礎之上。
    （一）保護國內資源
    國內資源保護有兩方面的含義：
    一是加強對國內資源生產(chǎn)能力的保護。加強國內礦石、煤炭等資源產(chǎn)能的保護，除了加強勘探開發(fā)，形成產(chǎn)能；除了加強管理，防止掠奪性開采之外，還要防止境外低價資源的沖擊，導致國內相關產(chǎn)業(yè)缺乏資金逐步衰敗，形成完全受制于人的局面。
    二是加強對資源產(chǎn)品的保護。比如，對于稀土、焦炭、鎢、鋅、鎂、錳、金屬硅等涉及鋼材生產(chǎn)的資源產(chǎn)品，尤其是稀有資源產(chǎn)品出口要嚴格限制。
    （二）繼續(xù)堅持境外 “資源抄底”
    在保護國內資源的同時，還要繼續(xù)堅持實施“境外資源抄底”的戰(zhàn)略方針。要抓住當前資源性產(chǎn)品（及資源企業(yè)資產(chǎn)）價格相對低迷的有利時機，盡可能多地進口一些資源產(chǎn)品，儲備起來，或者是購進一些資源企業(yè)資產(chǎn)。
    堅持境外資源抄底，需要動用大量外匯儲備。這樣一來，還可以實現(xiàn)另外一個效果，即完成我國外匯儲備由紙幣（包括債券）形式向實物形式的轉化，實現(xiàn)我國外匯儲備的適度實物化，成為外匯儲備多元化的一個重要方面。
    （三）投資者堅持逢低買進
    如果確認未來鋼材及生產(chǎn)原料“超級牛市”尚未結束，認為 “貨緊價揚”將是一個市場大勢。那么，消耗鋼材及鋼鐵冶煉材料的下游加工企業(yè)，也要積極備料，有條件的應當在遠期和約進行滾動式套期保值，也可以對物理穩(wěn)定性較好的鐵礦石、鋅、鎳等物資進行適量囤積。即使今后出現(xiàn)較大幅度的回調，也不必恐慌，還是那句話，行情 “壞”不到哪里去了，產(chǎn)品庫存貶值幅度不會很大，反而是保值和升值空間廣闊，因此可以視為一個更好投資機遇，積極實施戰(zhàn)略買進。