10月13日,央行公布數據顯示,9月末外匯儲備余額為2.6483萬億美元,同比增長16.5%,三季度新增外匯儲備1940億美元,創單季紀錄新高。專家指出,在人民幣升值的預期下,新公布的9月外匯儲備創新高,顯示熱錢可能加速流入。 
不僅如此,雙節過后,股市的連連飄紅也讓很多分析人士為之吃驚。業內人士猜測,推高股市的部分資金來自于國內的房地產市場以及境外的一些熱錢。
三季度的國民經濟運行數據將于下周四對外公布。數據包括三季度的國內生產總值(GDP)、居民消費價格指數(CPI)等重要數據。
國內外的流動性增加使得很多分析人士開始擔憂即將公布的第三季度CPI會不會繼續升高。
專家預測,在流動性進一步寬松的情況下,雖然歐美等國家紛紛預熱貨幣政策進一步放寬,但包括中國在內的新興經濟體卻可能采用截然相反的貨幣政策,出手遏制流動性。最近,中國央行已對包括工、農、中、建四大行暫時性提高存款準備金率50個基點。
不過,專家認為,為了抑制熱錢的流入,年內加息的可能性較小。
外儲突增顯示熱錢加速涌入
針對9月末外匯儲備余額大幅增長,國家外匯管理局有關負責人指出,近期來看,我國資金流入仍面臨較大壓力。一方面,我國宏觀經濟運行較為穩定,經濟增長前景較好,本幣存在升值預期,外資流入具有一定驅動力；另一方面,國際金融市場運行仍不平穩,國內宏觀調控面臨著管理通脹預期、抑制資產價格的過快上漲等難題,上述因素可能通過外貿、外資、銀行等渠道傳導,加大我國跨境資金流動的波動性。
同時,A股市場近期節節收高,本周一更是站上2800點。有分析人士表示,熱錢的流入也使得股市變得分外紅火。
廣東省社科院熱錢研究專家黎友煥表示,自8月開始,其旗下熱錢研究小組便發現熱錢在加速流入,如今這種情況得到了有關官方數據的印證。
“外圍不容樂觀的經濟形勢及定量寬松的貨幣政策,也是造成大量外匯資金涌入中國的原因所在,”瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤在接受采訪時表示。
美國聯邦儲備委員會12日公布的一份報告稱,將繼續把聯邦公開利率維持在歷史低位,并可能在“不久”推出進一步的寬松貨幣政策。根據當天公布的美聯儲貨幣政策決策機構———聯邦公開市場委員會9月份的會議記錄,美聯儲預計今年下半年美國經濟增速將有所放緩,同時也小幅向下調低了2011年的經濟增速。
渣打銀行中國分析師李煒分析認為,9月份各主要貨幣兌美元大幅升值是主要原因�！坝捎跉W元、日圓等兌美元升值,導致以美元計價的中國外匯儲備大幅增加。”
李煒估計,到年底,中國的外匯儲備將達到2.75萬億美元的水平,而人民幣兌美元匯率將升至6.64的水平。
輸入性通脹壓力大CPI或再創新高
盡管8月份CPI已在7月份的年同比3.3%的高點上攀升至3.5%,但近期一系列跡象表明,這一趨勢并沒有改變,9月物價指數將有可能在此基礎上再創年內新高。業內人士預計,9月份CPI將超過8月份3.5%的同比漲幅,最低也將與此持平。上海證券宏觀經濟首席分析師胡月曉預計,9月份CPI將達3.9%。交通銀行金融研究中心也認為,9月份以來,國內食品價格總體處于持續回升過程中,因而判斷當月CPI同比增幅為3.7%左右,再次創出年內新高。 
有專家指出,美元等貨幣不斷貶值,導致全球流動性對貨幣市場開始失去信心,轉而投資黃金、大宗商品等領域,無疑全球資源價格將被進一步推高。因此,中國面臨的輸入性通脹壓力將加大。
中國社科院研究報告甚至建議,政府對價格控制的目標不宜定得太低,可考慮將居民消費價格指數(CPI)升幅目標上調至4%左右。該報告預計第三季通脹率將會見頂,第四季開始逐步回落,并持續至明年上半年,至明年第三季起回升。報告估計今年CPI升3%,明年升幅3.2%。
雖說CPI節節拔高,但是,中國經濟體制改革研究基金會秘書長樊綱表示,“我不認為中國現在和今后幾個月或者一兩年內會出現像2006-2008年那樣的高額通貨膨脹�！狈�綱說,“現在3%左右,未來也許會到4%,但是我不相信會到6%,會到8%。”他作出這一判斷的原因主要是,當前中國各行各業都存在著過剩生產能力,在這種時候,消費品當中的很大一部分制造業產品要想漲價是很不容易的。
加息與否受制于國際環境
在寬松的流動性和膨脹的資產泡沫面前,CPI走高與對通脹的預期恐怕將是一把長期懸在頭頂的利劍。這把利劍使得人們開始不斷猜測,央行可能會在未來某一時點突如其來的加息。瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤稱,未來維持較快的經濟增長比控制通脹預期更容易實現,不能完全排除年內加息的可能性。
但是,也有專家認為,日本的降息及美國進一步實施量化寬松措施的可能,不僅導致中國面臨熱錢涌入的風險加大,更進一步導致中國貨幣政策的被束縛。因為,一旦央行加息,無論是常規加息還是只加存款不加貸款的不對稱加息,都將導致中國與美國之間的息差再度擴大,這將會讓本已憧憬人民幣升值的熱錢,更有動力涌入內地進行套利交易,進一步搗亂內地的金融市場。
因此,很多人士認為,在歐美未開始停止量化寬松措施前,內地加息的可能性不大。
中信證券首席經濟學家諸建芳說,人行雖然一直在做收緊流動資金的動作,但采取加息這個極端政策的可能性不大,尤其近期通脹有開始回落之勢,更無必要加息控制。瑞銀經濟學家汪濤稱,9月物價已漸受控,經濟過熱情況受控,因此看不到有更改調控方向的誘因。
汪濤認為,盡管由于食品價格對CPI增長的貢獻達2/3,而核心制造業產品價格仍保持平穩,以及對全球和國內需求放緩的擔憂,再加上不希望引發“熱錢”加速流入國內的考慮,使得政府并不情愿加息。
但她表示,適度的加息不會顯著拖累經濟增長,加息還有助于穩定通脹預期,而且加息會令資金成本上升,有助于遏制資產價格尤其是房價的上漲；更是因為預計政府不會出臺更嚴厲的房地產調控措施,所以雖不存在立即加息的風險,但不能完全排除2010年加息的可能性