筵何群榮
物價(jià)指數(shù)
    統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比上漲2.8%，PPI上漲6.8%。
    解讀：此前市場(chǎng)大多預(yù)期4月份的CPI為2.7%左右，PPI增長(zhǎng)6.45%左右。從最終的數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI　略高于市場(chǎng)預(yù)期，PPI高出市場(chǎng)預(yù)期更多。
    如何看待這一數(shù)據(jù)，不能僅僅單獨(dú)看待這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，首先我們需要聯(lián)想到，自今年年初以來(lái)，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長(zhǎng)預(yù)期，帶動(dòng)資源類(lèi)商品價(jià)格上漲，輸入型通脹壓力，推動(dòng)國(guó)內(nèi)的PPI上漲，加之今年年初CPI已經(jīng)形成向上的“金叉”，PPI高速上漲的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)在未來(lái)數(shù)月還將推動(dòng)CPI上行。此前央行也曾定下全年CPI　3%的控制目標(biāo)，加之4月份的CPI已經(jīng)攀升到了2.8%，預(yù)計(jì)6月份發(fā)布的5月份的數(shù)據(jù)還將繼續(xù)上行。
    按照CPI這樣的趨勢(shì)，5月份或者6月份的CPI超越3%已經(jīng)沒(méi)有多大的懸念。因此，我個(gè)人認(rèn)為，央行在6月底前加息的概率相當(dāng)大。
信貸
    4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其中人民幣貸款增加7740億元。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期4月份銀行新新增信貸在5000億~7000億左右。
    解讀：此前也曾分析，央行在五一假期突然宣布上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，應(yīng)該是因?yàn)?月份新增信貸高于3月份的5000億元，從最終的數(shù)據(jù)看出，不僅高于5000億元，還高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的上限。這意味著，未來(lái)的信貸緊縮的政策還會(huì)延續(xù)。因?yàn)橹辽俚侥壳皝?lái)看，1~4月份整體的信貸增長(zhǎng)是超乎央行控制目標(biāo)的。
投資
    1~4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資46743億元，同比增長(zhǎng)26.1%，比上年同期回落4.4個(gè)百分點(diǎn)，比一季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。
    解讀：此前統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，一季度我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.40%，整體來(lái)看，1~4月份的固定資產(chǎn)投資依然保持和一季度相近的增速，只是略微減速。1~4月份，全國(guó)完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資9932億元，同比增長(zhǎng)36.2%，較一季度35.1%的增速略有加快。不難看出，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資為固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供重要?jiǎng)恿ΑＳ捎诮�期以�?lái)地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策，市場(chǎng)恐怕會(huì)對(duì)未來(lái)幾個(gè)月的房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)乃至整個(gè)固定資產(chǎn)投資的增速有所擔(dān)憂。
消費(fèi)
    4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額為11510億元，同比增長(zhǎng)18.5%。此前的數(shù)據(jù)顯示，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.9%。
    解讀：不難看出，消費(fèi)依然保持去年二季度以來(lái)穩(wěn)健上升的勢(shì)頭。在目前市場(chǎng)疲弱，特別是今年宏觀調(diào)控貨幣緊縮的背景下，消費(fèi)類(lèi)行業(yè)依然是中線值得關(guān)注的對(duì)象，這類(lèi)非周期性行業(yè)具備良好的防御性。
出口
    4月份，我國(guó)出口額為1199.2億美元，增長(zhǎng)30.5%；進(jìn)口額為1182.4億美元，增長(zhǎng)49.7%。
    解讀：此前的數(shù)據(jù)顯示，一季度我國(guó)出口同比增長(zhǎng)28.7%，而4月份的出口增速進(jìn)一步加快。今年以來(lái)出口一直保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，加之4月份出口逆差大幅縮小，預(yù)計(jì)未來(lái)一兩個(gè)月出口繼續(xù)維持穩(wěn)定的增長(zhǎng)后，人民幣升值的預(yù)期將大大增強(qiáng)，并很可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。美國(guó)帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，將保障我國(guó)出口進(jìn)一步穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    綜合上述數(shù)據(jù)判斷，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，消費(fèi)、出口增速穩(wěn)步加快，政策調(diào)控下，投資增速略有回落。銀行信貸和物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)依然過(guò)快，將使得央行的貨幣緊縮政策繼續(xù)延續(xù)。未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，加息和人民幣升值兩大主題，將很可能陸續(xù)成為現(xiàn)實(shí)。（作者為光大證券分析師）