本報(bào)記者 常河山
    對(duì)于期貨市場(chǎng)而言，優(yōu)點(diǎn)比較明顯，用10%左右的保證金就可以預(yù)訂到100%的貨物,從而使企業(yè)的資金成本大為節(jié)省；缺點(diǎn)是行情波動(dòng)大，需要較高水平的專(zhuān)業(yè)知識(shí)。
    自4月份以來(lái)，鋼材價(jià)格一路下跌，7月下旬雖有小幅回暖，但仍以?xún)r(jià)格下行為主。加上鐵礦石價(jià)格上漲，下游需求低迷，整個(gè)鋼材貿(mào)易多面臨利空境況。但若在鋼價(jià)下行之前，在期貨市場(chǎng)實(shí)施套期保值，或許能夠成功避險(xiǎn)。眼下，寶鋼、武鋼和鞍鋼三大鋼廠(chǎng)已上調(diào)9月份出廠(chǎng)價(jià)格，此舉能否引發(fā)鋼市新一輪價(jià)格上漲？面對(duì)跌宕起伏的鋼貿(mào)市場(chǎng)，正確認(rèn)識(shí)鋼材期貨，合理利用鋼材期貨，豐富經(jīng)營(yíng)手段，顯得尤為重要。日前，記者就相關(guān)問(wèn)題采訪(fǎng)了美爾雅期貨市場(chǎng)總監(jiān)李紅云。
    現(xiàn)代物流報(bào)：從市場(chǎng)交易模式來(lái)講，現(xiàn)貨交易和期貨交易各自有哪些特點(diǎn)？利弊是什么？
    李紅云：對(duì)于貿(mào)易公司而言，采購(gòu)鋼材現(xiàn)貨的方式通常有這幾種：即合同采購(gòu)、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)和期貨市場(chǎng)采購(gòu)。企業(yè)銷(xiāo)售方式通常有以下種：合同銷(xiāo)售、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售和期貨市場(chǎng)銷(xiāo)售。
    比較而言，合同貨的優(yōu)勢(shì)在于供應(yīng)穩(wěn)定，數(shù)量龐大，而且價(jià)格也有一定的商量余地，在可承兌的前提下，資金占用率相對(duì)較低；缺點(diǎn)是，在鋼材價(jià)格大幅下跌時(shí)，采購(gòu)相對(duì)成本高過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)。
    現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)是，隨行就市，在市場(chǎng)急跌的情況下，采購(gòu)成本最低；缺點(diǎn)是貨源無(wú)法保證，而且現(xiàn)款先付情況較多。
    對(duì)于期貨市場(chǎng)而言，優(yōu)點(diǎn)比較明顯，用10%左右的保證金就可以預(yù)訂到100%的貨物,從而使企業(yè)的資金成本大為節(jié)省；缺點(diǎn)是行情波動(dòng)大，需要較高水平的專(zhuān)業(yè)知識(shí)。
    現(xiàn)代物流報(bào)：由于原材料價(jià)格上漲，鋼材市場(chǎng)的價(jià)格隨之波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也在加大，期貨靠什么讓經(jīng)營(yíng)者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？
    李紅云：對(duì)于貿(mào)易商而言，價(jià)格的急漲急跌，無(wú)疑會(huì)增加貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于不斷降低的現(xiàn)貨商品價(jià)格，以及由此導(dǎo)致的流通貨物貶值。在這樣的背景下，依靠單向的貿(mào)易流，很難實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的利潤(rùn)，而囤積貨物的風(fēng)險(xiǎn)又大，因而，鎖定貿(mào)易利潤(rùn)是一個(gè)很好的選擇。因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)無(wú)法做空（即認(rèn)為價(jià)格下跌，可以借入現(xiàn)貨拋售，然后再以低價(jià)買(mǎi)回現(xiàn)貨歸還），于是，期貨市場(chǎng)就成為一個(gè)比較好的選擇。
    期貨市場(chǎng)最基本的經(jīng)濟(jì)功能之一就是提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制。為了避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，最常用的手段便是套期保值。期貨交易存在的基本目的是，將生產(chǎn)者和用戶(hù)某項(xiàng)商品的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨交易商。當(dāng)經(jīng)銷(xiāo)商利用期貨市場(chǎng)來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)中的價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)時(shí)，這個(gè)過(guò)程就叫套期保值。
    現(xiàn)代物流報(bào)：套期保值有哪些基本做法和基本特征？能給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)什么？
    李紅云：套期保值的基本做法，就是買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相當(dāng)，但交易地位相反的商品期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間，通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)相同的期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)，結(jié)清期貨交易帶來(lái)的盈利或虧損，以此來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或利益，使交易者的收益穩(wěn)定在一定的水平。
    在從生產(chǎn)、加工、貯存到銷(xiāo)售的全過(guò)程中，商品價(jià)格總是不斷發(fā)生波動(dòng)，且變動(dòng)趨勢(shì)難以預(yù)測(cè)，因此，在商品生產(chǎn)和流通過(guò)程的每一個(gè)環(huán)節(jié)上，都可能出現(xiàn)因價(jià)格波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，所以不論對(duì)處于哪一環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與者來(lái)說(shuō)，套期保值都是一種能夠有效的保護(hù)其自身經(jīng)濟(jì)利益的方法。
    套期保值的基本特征是，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，對(duì)同一種類(lèi)的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，即在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。
    現(xiàn)代物流報(bào)：按照在期貨市場(chǎng)上所持的頭寸，套期保值分為買(mǎi)入套期保值和賣(mài)出套期保值，這也是期貨市場(chǎng)上套期保值的兩種最基本的操作方式。那么，貿(mào)易商如何根據(jù)實(shí)際來(lái)選擇相應(yīng)保值類(lèi)型呢？
    李紅云：套期保值者首先賣(mài)出期貨合約即賣(mài)空，持有空頭頭寸，以保護(hù)他在現(xiàn)貨市場(chǎng)中的多頭頭寸，旨在避免價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。通常為礦業(yè)主、鋼材現(xiàn)貨等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者所采用。經(jīng)營(yíng)中，若遇到以下“擔(dān)心”都可做賣(mài)出期貨（賣(mài)期保值）保值：
    1.擁有或即將擁有現(xiàn)貨想賣(mài)，（1）未找到買(mǎi)主。（2）找到買(mǎi)主，未確定價(jià)格。擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌，將來(lái)結(jié)算價(jià)比合同價(jià)低；（3）找到買(mǎi)主，確定了價(jià)格，但是擔(dān)心買(mǎi)方違約。這時(shí)您可以賣(mài)出期貨，如果價(jià)格下跌對(duì)方違約，則期貨的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格下跌的損失；如果對(duì)方守信譽(yù)繼續(xù)履約，則期貨平倉(cāng)豈不賺錢(qián)更多。
    2.擁有現(xiàn)貨自用。擔(dān)心價(jià)格下跌成本不能降低，失去產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。
    現(xiàn)代物流報(bào)：成本不斷提高，帶動(dòng)鋼材價(jià)格的不斷攀升，利潤(rùn)越來(lái)越小，對(duì)于鋼材采購(gòu)商來(lái)說(shuō)，如何面對(duì)這種情況的呢？
    李紅云：這種情況，比較適合買(mǎi)入套期保值（買(mǎi)期保值）。套期保值者首先在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)期貨合約即買(mǎi)空，持有多頭頭寸，以保障他在現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭頭寸，旨在避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。通常為加工商、制造業(yè)者和經(jīng)營(yíng)者所采用。
    如果遇到以下?lián)�心可做買(mǎi)期保值：具體情況包括：（1）根據(jù)現(xiàn)貨合同需按生產(chǎn)廠(chǎng)家掛牌價(jià)購(gòu)進(jìn)，月底按結(jié)算價(jià)調(diào)整。但是擔(dān)心一旦價(jià)格上漲，月底結(jié)算價(jià)會(huì)比合同價(jià)（掛牌價(jià)）高，這時(shí)可以買(mǎi)進(jìn)期貨。如果現(xiàn)貨價(jià)格上漲結(jié)算價(jià)提高，則期貨的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格上漲的損失。（2）找到供貨方，未確定價(jià)格。一旦將來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，加工成本就會(huì)提高。（3）未找到供貨方。如果價(jià)格上漲，只能隨行就市。
    現(xiàn)代物流報(bào)：除了套保避險(xiǎn)之外，期貨市場(chǎng)還有哪些優(yōu)勢(shì)？也就是我們還有哪些更多的理由選擇期貨市場(chǎng)？
    李紅云：這個(gè)比較多，但最直接的就是，期貨市場(chǎng)提供倉(cāng)單質(zhì)押貸款服務(wù)。期貨的倉(cāng)單可以給銀行或交易所用來(lái)質(zhì)押貸款。按照有關(guān)規(guī)定，期貨倉(cāng)單可以質(zhì)押貸款額度為實(shí)貨市值的70%。在緊急情況下，能夠有效緩解企業(yè)資金鏈緊張狀況。而且，這樣的運(yùn)作比企業(yè)的商業(yè)貸款周期明顯縮短。
    另外，期貨市場(chǎng)的容量及成交量巨大，資金避免被操控，市場(chǎng)更公平，更有利于貿(mào)易商做套保；資金安全性好，有保證金監(jiān)控中心全程監(jiān)控，避免資金被挪動(dòng)，資金保障系數(shù)更好；投資者廣泛，參與對(duì)象多元化，個(gè)人企業(yè)均可參與，成交量活躍，有利于市場(chǎng)健康發(fā)展；鋼材期貨最終會(huì)成為主流交易市場(chǎng)，電子市場(chǎng)會(huì)被邊緣化；期貨的保證金比例低，降低交易成本……等等這些，都是市場(chǎng)選擇期貨的優(yōu)勢(shì)和理由。