核心觀點 

    詢價結論: 

    我們預計公司11-13年每股收益為0.99元、1.39元和2.07元,對應11年合理市盈率在20~25之間,建議一級市場詢價區間為19.8~24.75元。 

    主要依據: 

    1、公司是專注于IT制造業一體化供應鏈管理的現代物流服務商,主營業務為設計并提供一體化供應鏈管理解決方案,由綜合物流服務和基礎物流服務構成,公司充分發揮這兩大服務體系的協同效應,形成了獨特的業務創新模式,拓展了更廣闊的業務空間。經過多年發展,公司逐步形成了高技術服務優勢、VMI(供應商管理庫存)和 DC(分撥中心)模式優勢以及精品航線優勢等競爭優勢。公司2010實現凈利潤7340萬元,兩年復合增長率為53.64%。 

    2、現代物流業是全球高速發展的朝陽產業,中國作為全球最重要的采購、制造中心和最大的消費市場,隨著全球制造業繼續向中國大陸轉移、國內消費水平不斷提升以及產業政策對現代物流業扶持力度不斷增強,物流業已成為國內發展最快的領域之一,整體規模不斷擴大。2010年物流行業總額和增加值分別為1,254,130億元、27,310億元,比2001年增長5.45倍、2.68倍,年復合增長率分別為23.01%、15.58%。 

    3、公司基礎物流服務的核心業務是國際貨運代理,綜合物流服務主要以VMI、DC模式為倉儲管理的核心服務模式,在2010年度中國進口企業200強的排名中,公司控股子公司飛力倉儲以進口值76.61億美元居第7位,在上榜專業物流服務商中居第1位。公司擁有宏基、聯想等大量的忠誠度較高的優質客戶,形成了較好的品牌優勢。公司非常重視物流資訊系統的建設,形成了內部的“物聯網”體系,實現了對貨物流轉的一體化供應鏈管理,從而提高了服務效率和服務質量。

    4、公司募投項目旨在鞏固公司在重點領域的競爭優勢,彌補公司目前在昆山綜合保稅區物流園倉儲資源難以滿足日益增長客戶需求的不足,并向非保稅區拓展,擴大公司服務領域和服務品種,夯實公司在長三角地區的物流服務網絡體系,完善公司在全國IT制造業物流服務的區域布局。