政策層面反復重申對鐵路建設的支持。溫總理日前表示要保證鐵路建設資金及建設目標。鐵道部部長也表示要確保京石、石武等高鐵線路按時完工。
科技部18日亦公布《高速列車科技發(fā)展十二五專項規(guī)劃》,肯定高鐵發(fā)展,并要求進一步提高安全性能,國產(chǎn)化率等。政策層面的明確表態(tài)為全年的建設規(guī)模提供了確定性。
高層表態(tài)與實際進展不符,未來鐵路建設將逐漸加快。政府高層已多次表態(tài),但一季度實際開工進度與設備采購進度仍難以保證今年目標。而今年目標大幅落后于規(guī)劃的可能性不大,后續(xù)只有加快建設進度及設備采購。
全年主要設備公司業(yè)績將呈前低后高,一季度會有明顯的同比負增長,之后業(yè)績將逐漸回升。一季度股價可能成為全年低點。
鐵路設備需求已經(jīng)陸續(xù)恢復。南車17日公告獲得香港高速鐵路動車組13.6億訂單及20億左右的城軌訂單。北車20日公告34億貨車、城軌車輛及機車訂單。雖然訂單總額不大,但使市場預期開始見底回升。尤其是香港高鐵訂單將用于廣深港高鐵,標志著高鐵建設交付日程已大概確定。
動車組大規(guī)模交付及招標在即。動車組是南北車收入占比最大、盈利能力最好的業(yè)務。在高鐵通車之前3-6個月時,所需車輛就需部署到位。目前南北車動車組雖然訂單充沛,但結構上以380系列型號為主,200/250公里時速的訂單很少。動車的生產(chǎn)周期在半年之內,但部分核心部件需更長時間的準備時間。因此,最遲在年中進行動車組招標,否則將影響明年的生產(chǎn)安排。動車組招標將成為鐵路設備公司向上的催化劑。
投建建議。預計一季度主要鐵路設備公司業(yè)績將同比下滑,之后將逐漸回升。業(yè)績回升彈性從大到小依次為時代新材、中國北車、中國南車。這同樣也是公司的市值彈性排序。政策層面對鐵路建設的承諾行業(yè)提供確定性。在宏觀經(jīng)濟形勢仍不樂觀的情況下,提供足夠的安全邊際。維持行業(yè)增持的評級;維持時代新材(買入)、中國南車(買入)、中國北車(增持)的評級。
風險提示。高鐵通車進度不達預期。