對于2014年中國經(jīng)濟前景，市場普遍預期增長率在7.5%左右。不過，從近期市場表現(xiàn)來看，投資者對于決策者能否有效控制過高信貸增長、能否嚴格控制和初值地方政府債務、流動性緊縮和銀行間利率攀升是否會導致信貸嚴重收縮和經(jīng)濟下滑有著不小的擔憂。而在德意志銀行（下稱“德銀“）董事總經(jīng)理、大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿眼里，盡管2014年中國經(jīng)濟仍存一些風險因素，但他仍維持比市場普遍預期樂觀得多的看法。1月13日他在京出席德銀第十三屆“中國概念—國際投資者論壇”的間隙對記者表示，五大因素支持2014年中國經(jīng)濟延續(xù)2013年下半年的復蘇勢頭，增長率上升至8.6%。基于對中國經(jīng)濟和改革的樂觀判斷，德銀看好2014年中國股市前景，預測MSCI中國指數(shù)(由摩根斯坦利國際資本公司編制的跟蹤中國概念股票表現(xiàn)的指數(shù))全年有望上漲20%。
　　具體來看，馬駿認為，支持中國經(jīng)濟持續(xù)復蘇主要有五大因素。第一，國內光伏、水泥、造船等產(chǎn)能嚴重過剩的行業(yè)供求狀況正在得到改善，雖然總產(chǎn)能還是很高，但需求增長也很快。第二，國內還有更多供給嚴重不足的行業(yè)如醫(yī)療、鐵路、清潔能源、環(huán)保等，由于準入放開這些行業(yè)將吸引更多的民營資本投資。比如中國的醫(yī)療支出占GDP比重幾乎是所有大國里面最低的，人均鐵路長度、清潔能源消費、地鐵長度只有大國人均水平的八分之一、十分之一、八分之一。第三，去年年中以來中國政府的“正面預期管理”已開始產(chǎn)生提振信心的積極效果，使去年三季度經(jīng)趨勢調整后的貨幣流通速度開始止跌反彈。貨幣流通速度的改善將使經(jīng)濟在貨幣增長率不變的條件下加速增長。第四，2014年美國和歐洲經(jīng)濟的增速將明顯高于去年，外需的恢復將能顯著提升中國出口增速。估計美國在2014年至2015年可以有超過增長潛力的增速，也就是3%至3.5%，大大高于2013年。在此背景下，中國的出口增長也會加速，估計2014年實際增長可能比2013年提高4個百分點。第五，雖然2014年財政赤字的絕對量可能與去年差別不大，但在經(jīng)濟復蘇的背景下，“財政脈搏”將顯示出經(jīng)濟的擴張性效果。去年上半年中國的財政收入包括地方和中央增速都很低，上半年在6％至8％之間，但是從下半年開始逐步往上走，11月達到了16%。
　　作為多年蟬聯(lián)國際投資界權威雜志《機構投資者》中國首席經(jīng)濟學家評選榜首的專家，馬駿特別強調了改革對于2014年中國經(jīng)濟展望的重要意義。“2014年是具有歷史意義的、全面啟動結構性改革的一年。雖然某些改革可能有去杠桿和抑制增長的效應，但作為最重要改革的"準入開放"應該在2014年就體現(xiàn)出提升增長潛力的作用。”馬駿說。他還簡單闡述了簡政放權、對外開放、利率市場化和資本開放、土地和戶籍制度改革、國企改革、房產(chǎn)稅、社保改革、允許發(fā)行市政債、放開“單獨”二胎政策等重大改革對經(jīng)濟和資本市場的重要影響，并認為簡政放權這一項對實體經(jīng)濟的提升作用遠遠大于其他項改革。
　　當然，2014年中國經(jīng)濟肯定也面臨一些波動因素和風險。馬駿對此也進行了分析，認為主要波動因素包括：外部經(jīng)濟的波動，尤其是美國退出量寬對新興市場國家的沖擊；國內房地產(chǎn)價格上漲過快可能迫使政府采用更大力度的打壓措施；在貨幣政策中介目標從盯住貨幣供應量向主要盯住政策利率的轉軌過程中可能不斷出現(xiàn)的利率波動；東亞等地區(qū)地緣政治的不確定性。對于市場最關注的過去一年當中兩次出現(xiàn)流動性吃緊、銀行間利率上升的現(xiàn)象，馬駿預計未來還將持續(xù)下去，稱利率波動有很多技術性因素影響，如資本流動、影子銀行活動、財政運作、IPO開閘等，也與更深層次的貨幣政策中介目標轉軌的問題相關，這些問題一時半會兒恐難解決。
　　經(jīng)濟前景不錯令人對股市表現(xiàn)心生期待。基于對中國經(jīng)濟和改革的樂觀判斷，馬駿說德銀看好中國2014年的股市前景，并預測MSCI中國指數(shù)全年有望上漲20%；每股盈利增長達13%，比市場預測高3個百分點；估值有望提高大約7%。“2014年中國股市將受益于經(jīng)濟的周期性復蘇和改革紅利這兩大因素。一些改革如放開準入將提升增長潛力，從而提高市場對盈利增長的預期。同時，許多改革，如發(fā)行地方債、推動房產(chǎn)稅的立法、社保改革等，都能起到穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟、降低系統(tǒng)性風險的作用，因此可以降低盈利增長的波動性。增長潛力的提高和波動性的降低將有助于提升市場估值水平。”他說。
　　在行業(yè)層面，馬駿認為2014年的許多受益者將與以下五大投資主題有關。一是出口復蘇，將提升集裝箱運輸、港口、紡織、電子等行業(yè)的表現(xiàn)；二是放開準入，醫(yī)療、新能源、鐵路、互聯(lián)網(wǎng)將是最大受益者；三是金融和地方債改革，將有助于降低銀行所面臨的風險；四是社保改革，年金、大病保險（放心保）、巨災保險等新產(chǎn)品將提升保費增長潛力，醫(yī)療改革將利好藥品和醫(yī)療設備的需求；五是環(huán)境保護，新政策將繼續(xù)抑制常規(guī)煤炭消費，提振清潔能源和地鐵行業(yè)。