去年12月美聯(lián)儲啟動近十年來首次加息,開始緩慢的貨幣政策正常化進程。但今年年初全球經(jīng)濟增長放緩和金融市場大幅波動令美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟前景擔憂增加,在今年前三次貨幣政策例會上美聯(lián)儲均決定維持聯(lián)邦基金利率不變。市場對美聯(lián)儲今年加息的預期隨之大幅降溫,多數(shù)市場人士預計美聯(lián)儲今年至多加息一次。
不過,近期公布的4月工業(yè)生產(chǎn)、零售和房屋銷售等數(shù)據(jù)顯示美國二季度經(jīng)濟明顯回暖,就業(yè)市場繼續(xù)改善,通脹回升,國際金融市場也相對平靜。不少美聯(lián)儲官員認為,美聯(lián)儲重啟加息的時機日益臨近,今年可能加息兩到三次,市場對于美國經(jīng)濟和加息前景的預測有些過于悲觀。
美聯(lián)儲本月公布的4月貨幣政策例會紀要顯示,絕大多數(shù)美聯(lián)儲官員認為,如果美國經(jīng)濟在第二季度反彈,就業(yè)市場繼續(xù)改善,通脹率逐步向2%的目標靠近,那么在6月加息是合適的。紐約聯(lián)邦儲備銀行行長達德利、舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長威廉斯等官員在近期公開演講中多次提到6月加息的可能性,令市場對美聯(lián)儲近期加息的預期重新升溫。
持“鴿派”立場的波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長羅森格倫最近接受媒體采訪時說,他認為美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)已接近滿足美聯(lián)儲此前設置的多數(shù)加息條件,這進一步證實美聯(lián)儲內(nèi)部加息阻力減少。很少公開發(fā)言的美聯(lián)儲主席耶倫也表示,如果美國經(jīng)濟繼續(xù)改善,未來幾個月內(nèi)加息是合適的。
美聯(lián)儲將于6月14至15日、7月26至27日和9月20至21日舉行接下來三次貨幣政策例會。目前市場預期美聯(lián)儲6月加息的概率約為30%,7月加息的概率約為40%,9月加息的概率約為60%。
美聯(lián)儲究竟將于何時加息,這首先要取決于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)何時達到美聯(lián)儲的預期。美聯(lián)儲理事鮑威爾表示,在經(jīng)歷連續(xù)兩個季度的疲軟增長后,二季度美國經(jīng)濟大幅反彈、回到2%左右的增長軌道是評估美聯(lián)儲下一步加息的重要先決條件。去年第四季度和今年第一季度美國經(jīng)濟按年率計算僅分別增長1.4%和0.8%,低于過去幾年2%左右的平均增速。
雖然一些經(jīng)濟學家預計今年二季度美國經(jīng)濟增長將反彈到2%至3%,但美國官方對于二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)要等到7月底才出爐,在此之前美聯(lián)儲官員對于二季度經(jīng)濟將反彈到何種程度并無十足把握。長期關注美聯(lián)儲貨幣政策走向的美國俄勒岡大學經(jīng)濟學教授蒂姆·迪伊認為,美聯(lián)儲將在6月的會議上按兵不動,因為等到7月底的會議舉行時美聯(lián)儲可以更清楚地把握二季度的經(jīng)濟增長情況,同時可以利用6月美聯(lián)儲主席季度新聞發(fā)布會為7月加息作鋪墊。
美聯(lián)儲官員指出,將于6月23日舉行的英國“脫歐”公投也是影響美聯(lián)儲加息決策的重要因素。多數(shù)經(jīng)濟學家認為,如果英國公投決定“脫歐”,將對英國經(jīng)濟和全球金融市場產(chǎn)生負面影響。從風險管理的角度考慮,他們建議美聯(lián)儲在6月會議上暫時按兵不動。另外,目前美國并不面臨緊迫的通脹風險,這也使得美聯(lián)儲并不急于在6月加息。
考慮到全球經(jīng)濟復蘇仍不穩(wěn)固,同時為了更好協(xié)調(diào)主要經(jīng)濟體之間的宏觀經(jīng)濟政策,有專家認為美聯(lián)儲可能會推遲到9月二十國集團(G20)峰會結束后再加息。
雖然美聯(lián)儲加息并非迫在眉睫,但近期美聯(lián)儲官員卻紛紛釋放出加息逼近的信號,這實際上是一種預期管理。在任何重大政策改變前,美聯(lián)儲都會先與市場進行充分溝通。在美聯(lián)儲釋放加息的政策信號后,市場會根據(jù)美國經(jīng)濟形勢的發(fā)展和對政策信號的理解自行調(diào)整對美聯(lián)儲加息的預期,讓市場的加息預期與美聯(lián)儲本身的加息預期逐漸靠攏,不斷縮小兩者差距,這樣等到美聯(lián)儲真正加息時市場不會感到意外,對市場沖擊也可以降到最小。
