隨著《公司債券發行試點辦法》（以下簡稱《試點辦法》）的正式頒布實施，首單公司債發行啟動在即。多位業內資深人士昨日在接受本報記者采訪時表示，在加息周期、交易場所限制以及企業債發行規模擴大等多重因素影響下，公司債的發行將遭到嚴峻挑戰。因此，從短期來看，不會對分流股市資金造成明顯影響。 
    今年以來，央行已連續三次加息。多位專家、機構日前在接受采訪時一致認為我國目前已經步入加息周期，并且均認為央行還將繼續采取加息作為調控經濟的手段。而加息一直被看作是債券市場的“殺手”，“在這樣背景下誕生的公司債，多少有些生不逢時�！睒I內人士表示。
    根據《試點辦法》，公司債券由中國證券登記結算公司統一登記托管�！皳Q句話說，公司債的交易場所被限定在了交易所內�！睒I內人士向記者表示，“在交易所市場和銀行間市場尚未打通的環境下，公司債的投資者范圍無疑受到了很大的限制�！� 
    據介紹，目前交易所系統主要是為股票交易而設計，與債券市場的交易規律有所區別。按照現行規定，大量債券市場的機構投資者都被限制在交易所市場之外。像保險公司這樣債券市場的主要投資者，只有極少數能夠在交易所市場中進行交易。交易所市場中大型機構投資者的缺席，將影響公司債的發行規模和市場的活躍程度。 
    “另外，還需要特別指出的是，能夠作為公司債‘參照物’的企業債，其發行規模在今年迅速上升，將刷新歷史最高紀錄。”業內人士指出，“而這無疑將給同時發行的公司債帶來嚴峻挑戰�！� 
    來自中國債券信息網的數據顯示，2006年，企業債共計發行1050億元。國家發改委財金司司長徐林透露，今年將進一步擴大企業債發行規模，其規模增幅不低于55%，發行總量將接近1600億元。而根據發改委3月公布的今年首批企業債發行名單來看，共有95家發債主體獲批，總規模為992億元。 
    業內人士向記者介紹，目前，我國發行的企業債多是有政府信譽作為擔保的大型工程或是業績優良的大型國有企業。相比公司債而言，企業債有著更為良好的信用評級，風險幾乎為零。當同屬一個行業的兩家企業分別發行公司債和企業債時，投資者會不自覺把兩者的風險和收益進行比較。 
    “面對與企業債之間的比較，公司債項目在其信用評級無法改變的前提下，就需要通過提高利率水平來贏得投資者的青睞�！睒I內人士告訴記者，“而這樣做的后果是加大了公司發債的融資成本。當成本高到一定程度時，公司會自己算一筆經濟賬，進而改用成本更低的方式進行融資�！� 
    業內人士一致認為，上述三個因素的存在使得公司債的發行環境有所惡化，從而給即將啟動的企業債發行帶來一定的困難。而這些因素并非在短時間即可以消除，公司債的發行不會明顯分流股市資金。